Nydia Remolina León

Aurelio Gurrea Martínez, en la SEC de Estados Unidos y el Fondo Monetario Internacional

El pasado 6 de noviembre, el profesor de la Singapore Management University y socio de Dictum Abogados, Aurelio Gurrea Martínez, fue invitado a presentar en la Securities and Exchange Commission de Estados Unidos (SEC) la propuesta que ha elaborado, junto a la asesora legal de Innovación y Asuntos Políticos del Grupo Bancolombia, Nydia Remolina León, para la mejora en la regulación de las Ofertas Iniciales de Moneda (ICOs).

En esta propuesta, que los autores han presentado en diversas instituciones de Reino Unido, Estados Unidos, Europa, Asia y América Latina, identifican las principales deficiencias a nivel internacional en la regulación de las ICOs y realizan una serie de propuestas para que, promoviendo la innovación, el desarrollo y el acceso a nuevas fuentes de financiación, se pueda proteger debidamente a los adquirentes de estos productos, la integridad del mercado y la estabilidad del sistema financiero.

El socio de Dictum, en la Securities and Exchange Commission.

Un resumen de la propuesta de Gurrea y Remolina se encuentra disponible en el blog de Gobierno Corporativo y Regulación Financiera de la Universidad de Harvard y será publicada próximamente por el Fondo Monetario Internacional (FMI), que durante la pasada semana organizó, junto a la Universidad de Georgetown, un evento sobre fintech que congregó en Washington DC a centenares de expertos de todo el mundo, incluyendo al socio de Dictum. Una relación de los trabajos y temas abordados durante la Fintech Week, entre los que se encuentra el estudio sobre ICOs de Gurrea y Remolina, se encuentran disponibles en la web del Fondo Monetario Internacional.

Aurelio Gurrea Martínez y Nydia Remolina presentan su trabajo sobre ICO en la Universidad de Cambridge

El pasado 10 de mayo tuvo lugar en la Universidad de Cambridge la presentación de un reciente trabajo sobre la problemática jurídica y financiera de las Initial Coin Offerings (ICO) que han elaborado el socio fundador de Dictum y Teaching Fellow en la Universidad de Harvard, Aurelio Gurrea Martínez, y la asesora para Innovación, Regulación y Transformación Digital en el Grupo Bancolombia y consejera internacional de FIFED, Nydia Remolina.

En este trabajo, publicado como working paper del Instituto Iberoamericano de Derecho y Finanzas y disponible en SSRN, Gurrea y Remolina analizan el concepto, la importancia y los desafíos jurídicos, financieros, regulatorios y contables de las Initial Coin Offerings, que en el primer trimestre de 2018 han permitido captar más de 6.000 millones de dólares en criptomonedas. El evento fue presentado por Pablo Baquero y Jenifer Varzaly, coordinadores de la Cambridge Society for Law and Governance in the New Economy.

Seguidamente, comenzó la intervención de Nydia Remolina, centrada en explicar el concepto y la estructura de las ICO y cómo sirven como mecanismo de financiación empresarial a través de la emisión de tokens y la recepción de criptomonedas por parte de los emisores. Asimismo, explicó los diferentes tipos de tokens que pueden emitir las empresas, así como los riesgos y vulnerabilidades de las ICO en materia de fraude y blanqueo de capitales. Resaltó que varias estadísticas señalan que el riesgo de estafas y proyectos sobreoptimistas que se ofrecen al público a través de ICO resulta superior al 80%.

Por su parte, Aurelio Gurrea Martínez expuso los grandes modelos regulatorios que están adoptando los principales reguladores del mercado de valores a nivel mundial. En este sentido, examinó los modelos de prohibición absoluta existentes en China y Corea del Sur, los modelos de prohibición relativa y los de control ex ante con carácter absoluto o selectivo que existen, por ejemplo, en México y Estados Unidos, respectivamente. En este sentido, los autores proponen un nuevo modelo regulatorio que, por un lado, permita promover la innovación y el acceso a la financiación, aunque otorgando mayores garantías para los inversores y la estabilidad del sistema financiero de la que, según los autores, otorgan los sistemas de Estados Unidos, Suiza y Singapur.

Asimismo, el trabajo analiza las particularidades financieras, contables, concursales y de gobierno corporativo que llevan aparejadas las Initial Coin Offerings y el modo en que deberían ser solventados por los legisladores nacionales. En opinión de los autores, “nuestra labor social como investigadores es intentar facilitarle la tarea a quienes tienen responsabilidades legislativas”. Por tanto, a través de este trabajo, Gurrea y Remolina “esperan ser de utilidad a los reguladores del mercado de valores en el proceso de discusión que está teniendo lugar a nivel mundial en materia de ICO”.

El trabajo de Aurelio Gurrea y Nydia Remolina ha sido publicado en diversos foros, incluyendo la Universidad de Harvard, la Universidad de Cambridge, el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM), la Universidad Javeriana de Cali y el Centro de Estudios Garrigues y se encuentra disponible al completo en este enlace.

Aurelio Gurrea Martínez habla sobre derecho y finanzas en México

El socio fundador de Dictum Abogados y Teaching Fellow en la Universidad de Harvard, Aurelio Gurrea Martínez, ha sido invitado a finales de abril por el Colegio de Abogados de México y por el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM) para disertar sobre diversos temas relacionados con el Derecho de sociedades, el Derecho concursal y el Derecho del mercado de valores.

La jornada en el Colegio de Abogados de México, celebrada el pasado 26 de abril,  fue organizada por las Comisiones de Derecho concursal, Derecho empresarial y Derecho de sociedades de la Barra de México y presentada por Diego Sierra y Rosa María Rojas Vertiz. Las ponencias de Gurrea Martínez versaron sobre la escasa utilización de los procedimientos concursales en Iberoamérica y la protección de accionistas minoritarios en el Derecho de sociedades.

En este sentido, el socio de Dictum señaló que, a diferencia de lo que muchos sostienen, no existe ninguna falta de “cultura concursal” de los empresarios de la comunidad iberoamericana; “más bien, el poco uso de los procedimientos concursales se debe al escaso atractivo que tienen (o tradicionalmente han tenido) las instituciones concursales en estos países”, puntualizó. A juicio de Gurrea, el origen de este escaso atractivo de las instituciones concursales es eminentemente académico “o, si se quiere, del modo tradicional de entender y diseñar las instituciones concursales”.

A tal efecto, Gurrea aboga por entender y diseñar las instituciones concursales desde una perspectiva económica, teniendo en cuenta el impacto que las instituciones concursales podrían generar, desde una perspectiva ex ante, en el comportamiento de los operadores. Entre las recomendaciones realizadas para mejorar el atractivo de los procedimientos concursales para deudores y acreedores se encontraron varias de las propuestas realizadas por Gurrea en su propuesta de reforma de la Ley Concursal en España.

La segunda ponencia se centró, por su parte, en la protección de accionistas minoritarios en el Derecho de sociedades y en cómo el riesgo de expropiación de los administradores y socios de control tradicionalmente existente en países de la comunidad iberoamericana desincentivaba la financiación de empresas y el desarrollo de los mercados de valores.

A ese respecto, Gurrea indicó que una de las medidas que podrían implementarse para proteger a los accionistas minoritarios consiste en reformar el sistema de nombramiento y destitución de los consejeros independientes en las sociedades cotizadas. Sobre este tema, Gurrea presentó un trabajo que ha realizado recientemente junto con Oliver Orton, director del Programa de Gobierno Corporativo del IFC-Banco Mundial para América Latina, en el que plantean una propuesta para mejorar la credibilidad de los directores independientes en su función de proteger a los accionistas minoritarios.

Al día siguiente, el 27 de abril, el Teaching Fellow en la Universidad de Harvard participó en otro evento, el celebrado en el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM), un seminario sobre aspectos actuales de Derecho de los negocios organizado por el profesor Luis Manuel Meján y las profesoras Andrea Genoveva Solano, Rosa María Vertiz y Claudia Álvarez.

En esta ocasión, Gurrea presentó junto a Nydia Remolina León, profesora de Regulación Financiera en la Universidad de los Andes y asesora para Innovación, Regulación y Transformación Digital en el Grupo Bancolombia, un trabajo que ambos se encuentran elaborando sobre la problemática jurídica y financiera de las Initial Coin Offerings, más conocidas como ICO.

Una versión resumida de este trabajo ha sido publicada en diversos foros y la edición extendida del mismo será presentada el próximo 10 de mayo en la Universidad de Cambridge, en Reino Unido.